* Le rapport trimestriel de la BOJ signale plusieurs hausses de taux à venir
* Le gouverneur Ueda laisse entrevoir une hausse des taux à l'automne de cette année.
* Le gouverneur Ueda abandonne le signe d'une hausse des taux vers l'automne de l'année.
* Les analystes estiment que la BOJ pourrait relever ses taux à 1 % vers la fin de l'année 2025.
* L'estimation du taux neutre de la BOJ pourrait servir de repère pour la politique future
TOKYO, 1er mai (Reuters) - La décision de la Banque du Japon de maintenir sa politique inchangée la semaine dernière a donné aux baissiers du yen de nombreux indices de vente, mais les signaux indiquant que la banque centrale pourrait relever ses taux en plusieurs étapes dans les années à venir, avec une hausse possible à l'automne, ont été largement négligés dans cette ruée.
Le yen a atteint son plus bas niveau depuis 34 ans alors que les marchés se sont concentrés sur la décision de la BOJ vendredi de maintenir les taux d'intérêt autour de zéro et sur l'absence de signaux de la part du gouverneur Kazuo Ueda indiquant que la chute de la monnaie pourrait accélérer le calendrier de la prochaine hausse des taux d'intérêt.
Les observateurs de la BOJ estiment que si le rapport trimestriel de la banque centrale et les commentaires de M. Ueda suggèrent clairement que des hausses de taux consécutives sont à l'ordre du jour, son incapacité à communiquer efficacement ses intentions politiques a exacerbé la chute du yen.
Dans le rapport trimestriel publié vendredi, qui sert de base à la politique monétaire à long terme, la BOJ prévoit que l'inflation restera autour de son objectif de 2 % au cours des trois prochaines années et que la croissance des prix sera probablement à un "niveau généralement compatible" avec son objectif à partir de la fin de 2025.
Pour la première fois, le rapport indique également que la banque centrale "ajustera le degré d'accommodement monétaire" - code pour des hausses de taux, selon les observateurs de la BOJ - si l'économie et les prix sont conformes aux projections.
"Dans l'ensemble, la BOJ déclare essentiellement qu'elle a un plan de hausse des taux consécutif à l'esprit", a déclaré Nobuyasu Atago, ancien fonctionnaire de la BOJ, qui s'attend à ce que la prochaine hausse ait lieu en septembre.
"Il est clair que la banque centrale prépare progressivement le terrain pour une hausse des taux qui pourrait porter les taux à court terme à environ 1 % d'ici la fin de 2026", a déclaré M. Atago, actuellement économiste en chef à l'Institut de recherche économique de Rakuten Securities.
Bien qu'ignoré par les traders qui cherchaient des avertissements plus forts sur la faiblesse du yen, M. Ueda a déclaré que la BOJ pourrait augmenter les taux de manière préventive si l'impulsion donnée à l'inflation par les baisses de la monnaie persiste et affecte le comportement des entreprises en matière de fixation des salaires.
"Les récentes baisses du yen ne commenceront pas à affecter matériellement l'inflation avant l'automne de cette année", a déclaré une source familière avec les réflexions de la BOJ.
"En résumé, la BOJ signale qu'il y a de fortes chances que la prochaine hausse des taux intervienne à cette période", a déclaré la source.
MALADRESSE EN MATIÈRE DE COMMUNICATION
Après avoir mis fin à huit années de taux d'intérêt négatifs et à d'autres vestiges de son programme de relance massif en mars, la BOJ fixe désormais le taux directeur à court terme dans une fourchette de 0 à 0,1 %.
De nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que la BOJ augmente le taux à 0,2 % ou 0,25 % plus tard dans l'année, bien qu'ils soient divisés sur la vitesse à laquelle elle pourrait le faire par la suite.
Dans un signe que la BOJ pourrait ne pas attendre trop longtemps après sa prochaine augmentation, Ueda a déclaré qu'il s'attend à ce que les taux à court terme augmentent près du taux d'intérêt neutre du Japon - considéré par de nombreux économistes comme se situant entre 0,5 % et 1,5 % - vers la fin de l'année 2025 ou la fin de l'année 2026.
"Si l'on prend le rapport et les commentaires de M. Ueda au pied de la lettre, le taux cible à court terme de la BOJ pourrait atteindre 1 % dans la seconde moitié de l'année fiscale 2025", a déclaré Naoya Hasegawa, stratégiste obligataire en chef chez Okasan Securities Research.
La BOJ ne divulgue actuellement pas ses estimations sur le taux d'intérêt neutre du Japon, qui est le taux auquel la politique monétaire n'est ni contractile ni expansionniste.
Toutefois, M. Ueda a déclaré le mois dernier que la BOJ allait "extraire des informations sur le taux neutre" dans le cadre du processus de relèvement des taux.
Il a également déclaré vendredi que la BOJ continuerait à travailler pour réduire le taux neutre estimé, suggérant que le niveau serait crucial non seulement pour juger du rythme des futures hausses de taux, mais aussi pour la communication de la banque sur les perspectives de la politique monétaire.
Takahide Kiuchi, ancien membre du conseil d'administration de la BOJ, a déclaré que la BOJ pourrait publier l'estimation médiane du conseil d'administration sur le taux neutre à l'avenir pour guider les marchés sur la trajectoire de la hausse des taux.
"De telles indications pourraient faire grimper les rendements à long terme et ralentir la chute du yen. Mais ce n'est pas un outil qui peut être utilisé facilement, car la hausse des rendements pourrait également faire baisser les actions", a-t-il déclaré.
L'interprétation dovish des commentaires de M. Ueda par le marché a accéléré le déclin du yen, ce qui a conduit à une intervention présumée des autorités japonaises pour acheter des yens lundi.
Il n'y a aucune garantie que des signaux plus explicitement haussiers de la part de la BOJ atténueraient la pression massive à la baisse sur le yen, étant donné les autres facteurs qui influencent la monnaie.
Toutefois, l'incapacité de la BOJ à faire passer son message hawkish souligne le défi de communication auquel elle est confrontée pour contrer les baissiers du yen, en particulier avec la Réserve fédérale qui semble maintenir les taux d'intérêt américains à un niveau élevé plus longtemps que prévu.
"Le gouverneur a peut-être été trop honnête et sincère en expliquant que la faiblesse du yen ne pouvait accélérer l'inflation qu'à long terme", a déclaré M. Kiuchi, qui est maintenant économiste exécutif à l'Institut de recherche Nomura.
"Il aurait pu lancer un avertissement plus fort contre l'impact négatif de la faiblesse du yen", a-t-il ajouté. "Il s'agit d'une erreur de communication de la part de la BOJ.
