* Les principales agences de notation vont réexaminer la situation de l'Italie au cours des quatre prochaines semaines

* Le dérapage budgétaire et l'affaiblissement de la croissance mettent Rome en danger

* Tout abaissement de la note de l'Italie pourrait se répercuter sur la périphérie de la zone euro

* Les analystes estiment que l'écart entre l'Italie et l'Allemagne pourrait atteindre 250 points de base.

Les analystes estiment que l'écart entre l'Italie et l'Allemagne pourrait atteindre 250 points de base * S&P Global entame ses révisions d'automne vendredi

MILAN/ROME, 18 octobre (Reuters) - Selon les analystes, l'Italie ne sortira probablement pas indemne d'une série d'examens de sa dette souveraine au cours du mois prochain, mais l'opinion la plus répandue est que les agences de notation dégraderont les perspectives de Rome tout en évitant les dégradations pures et simples.

Toute surprise négative est susceptible de déclencher un bond des spreads des obligations italiennes qui sont en hausse depuis des mois, une tendance exacerbée depuis septembre lorsque Rome a relevé ses objectifs de déficit budgétaire pour 2023-2025.

L'Italie est la troisième économie de la zone euro, mais sa dette est la deuxième plus importante en pourcentage de la production nationale. Les perspectives de croissance et de finances publiques du pays se sont considérablement assombries depuis que les agences ont confirmé les notations de Rome au printemps.

En tant qu'indicateur des économies les plus endettées de la zone euro, une dégradation de la note de l'Italie pourrait avoir un impact sur les taux d'emprunt des 20 pays membres et remettre en question la capacité de la Banque centrale européenne à transmettre efficacement sa politique monétaire.

S&P Global entame le cycle des révisions d'automne vendredi, suivie à intervalles hebdomadaires par DBRS, Fitch et Moody's.

"Une révision à la baisse des perspectives (négatives) de S&P Global, Fitch ou DBRS est probable", a déclaré Alessandro Tentori, directeur des investissements pour l'Italie chez Axa Investment Managers.

Les trois agences placent actuellement l'Italie sous une perspective stable.

Le produit intérieur brut italien s'est contracté de 0,4 % au deuxième trimestre par rapport aux trois mois précédents, et le mois dernier, le gouvernement a réduit ses prévisions de PIB pour cette année et l'année prochaine, tout en ne visant pratiquement aucune réduction de la dette jusqu'en 2025.

Selon plusieurs analystes, un abaissement de la note pourrait entraîner une augmentation de l'écart de rendement entre l'Italie et l'Allemagne à 10 ans, qui passerait de 200 points de base à 250 points de base, tandis qu'une détérioration des perspectives entraînerait probablement une augmentation plus modérée, à environ 220 points de base.

Fitch a noté la semaine dernière que le cadre budgétaire 2024 de Rome marquait un "relâchement significatif" de ses plans fiscaux, tandis que Fitch et Moody's ont toutes deux critiqué d'autres propositions récentes de politique économique de la coalition au pouvoir de Giorgia Meloni.

La plus grande menace est posée par Moody's, qui place Rome juste un cran au-dessus de la catégorie "junk", avec des perspectives négatives. La décision sera prise le 17 novembre.

Althea Spinozzi, stratégiste senior pour les titres à revenu fixe chez Saxo Bank, a déclaré que le bond probable des rendements des obligations italiennes si Moody's tire la sonnette d'alarme "obligerait pratiquement la Banque centrale européenne à intervenir".

TROP IMPORTANTE POUR ÊTRE DÉCLASSÉE ?

Toutefois, M. Spinozzi a ajouté que les conséquences d'une relégation de la dette italienne dans la catégorie "junk" seraient probablement suffisantes pour convaincre l'agence d'attendre, un point de vue partagé par d'autres analystes.

"Un abaissement de la note aurait des ramifications assez importantes pour la dette périphérique en général", a déclaré Jim Leaviss, du gestionnaire de fonds M&G Investments.

"Compte tenu de l'ampleur des conséquences d'un abaissement de la note, je pense que Moody's ne devrait pas hésiter à le faire.

Le ministre italien de l'économie, Giancarlo Giorgetti, s'adressant aux journalistes la semaine dernière lors d'une réunion internationale au Maroc, a déclaré qu'il ne craignait pas une dégradation de la note, mais qu'il était conscient du risque.

"Qui peut l'exclure ? Puis-je exclure que je vais trébucher si je commence à marcher ?

Le contraste entre l'Italie et les autres pays périphériques de la zone euro est frappant, comme en témoigne le fait que, contrairement aux précédentes périodes de tensions sur les marchés en 2008 et 2011, les écarts de rendement des obligations italiennes par rapport à celles de l'Allemagne sont aujourd'hui les plus importants.

Le mois dernier, la Grèce a retrouvé sa qualité d'investissement auprès de DBRS, tandis que le Portugal a vu sa note relevée par Fitch et ses perspectives améliorées par S&P Global et Moody's.

La semaine dernière, le Fonds monétaire international a prévu que la croissance italienne ne serait que de 0,7 % l'année prochaine, soit la plus faible de la zone euro et bien en deçà de celle de l'Espagne, du Portugal et de la Grèce.

Des rendements encore plus élevés rendraient plus coûteux pour Rome le service de son énorme dette publique, qui équivaut à environ 140 % de la production nationale.

L'année prochaine, Rome devra vendre pour 548 milliards d'euros (580 milliards de dollars) d'obligations, soit 46 milliards de plus qu'en 2023, selon les calculs d'Intesa Sanpaolo.

Néanmoins, Giovanni Radicella, responsable des titres à revenu fixe chez le gestionnaire de fonds Arca Fondi, a déclaré qu'une crise italienne totale restait improbable.

"L'une des raisons d'acheter un pays est la prime de risque. Et lorsqu'il atteindra une nouvelle juste valeur, il attirera à nouveau les acheteurs et la vente sera contenue", a-t-il déclaré.

(1 dollar = 0,9443 euro)